股市攻略》外資今年大賣台積電、聯電超過百萬張　半導體股價恐2023上半年才會觸底

外資今年以來大賣台積電、聯電超過百萬張，導致半導體股呈現弱勢。

台積電第三季及第四季因有Apple手機晶片出貨做支撐，加上美國對Intel、 Nvidia、AMD等公司限制出貨到中國，客戶在緩衝時間的緊急下單、IC設計公司及大客戶來不及減單，台積電下半年業績沒有掉很多，但這是景氣落後指標。

IC設計公司下給晶圓代工廠的晶片單，至少要在生產製造前的1~2季就送達晶圓代工廠跑設計、製造光罩、準備投單生產等等過程，台積電不會讓IC設計公司砍第三季及第四季下單量，且將生產出來的晶片交給IC設計公司，造成上半年庫存已破表的IC設計公司，下半年庫存再大幅增加也會變成IC設計公司可怕的噩夢，見下圖四.國內代表性IC設計業者6月底存貨週轉天數所示。

Intel、Nvidia、聯發科、AMD已在砍單

台積電還硬要對IC設計公司漲價，IC設計公司在庫存破表的大壓力下，只好在明年上半年不拿或少拿晶圓，甚至庫存太高或者有本事的IC設計公司就賠訂金而直接砍下單量或轉單到其他便宜的晶圓廠，加上明年半年Apple手機晶片沒什麼單，急單效應也不見了，預期明年上半年台積電產能利用率將會大幅下降，預估本業業績及獲利也會大減。

由於今年台幣至今大幅貶值18%，年底前台幣仍有貶值空間，2022年一整年貶值可能超過20%以上，對台積電今年獲利貢獻非常高。從今年12月31日台幣兌美元收盤來說，即使明年初也可能會因全球股市下跌，資金跑到美元去躲，台幣仍有貶值空間，但明年一整年貶值幅度將不大，甚至台股大盤及個股股價落底反彈，外資回來買超台股，台幣由貶轉升使得 2023 年台幣兌美元可能變成小幅升值，匯率因素也會使台積電獲利回吐。上述還不包含美國對中國科技業在AI及HPC的管制及圍堵，台積電間接及直接受到中國而來的業績可能超過3成，未來負面影響會更大。

義隆電法說釋出要支付晶圓代工廠的產能違約保證金，不是第一家也不會是最後一家，事實上Intel、Nvidia、聯發科、AMD等公司早就在砍單；預期未來IC設計公司將會持續出現我所說的情況，大家寧願付10%違約保證金，也不要晶圓代工產能，否則將來一定會被庫存持續增加而壓垮。

這樣情況也預告未來晶圓代工價格至少會下跌超過15%以上，不然IC設計公司幹麻只是為了提列違約賠償金10%，還要得罪晶圓代工廠廠呢？不過，對IC設計公司來說，降低對晶圓代工廠產能減少庫存增加，只是他們降低營運風險的第一步而已，因為未來還會面臨終端產品需求不振的降價壓力、提列庫存跌價損失、打掉呆料甚至還有呆帳的可能風險；一旦發生上述這樣情況，今年及明年業績及獲利大降甚至還可能出現虧損，明年下半年才會轉好，也不用預期太好，因為沒有這樣的經濟條件及環境。

台積電明年本業及業外獲利要成長將是非常困難，從股價拉不上400元就已經告訴大家這樣的情況，預估2022年台積電最好的高峰已過，接下來將走下降修正循環，預期股價低點未到，要等2023年上半年業績及獲利大降使得股價大幅修正才會出現。這是因為各國政府知道晶片成為重大國安問題，各國政府競相大力投資半導體晶片廠及補貼自己本國的半導體公司，2022~2025年全球將有41座晶圓廠開出，預期2024年以後晶圓廠產能將會出現供給過剩。

加上美國玩兩手策略在弱化台積電及培植Intel，台積電在美國設廠投資可能不會賺很多錢，而且也要小心應對被挾持的情況。IP公司也會面臨IC設計公司庫存一大堆及銷售不出去，後續砍單的效應也將會開始出現，加上美國對中國在AI及HPC的管制，預期今年第三季業績高峰後就會反轉往下，明年業績及獲利不會比今年好，甚至會出現衰退。

近期IP公司股價上下波動劇烈，感覺上目前已經變成像是主力股一樣，黑手操控股價表現非常明顯；但是當IP公司股價及本益比都比IC設計股股王聯發科還要高及貴，這樣的股價倫理就不對，預期未來股價一定會回跌修正，說不定週一就可能出現開高走低，因近期股價已大漲3~4成以上，主力大戶不趁美股大幅反彈來賣，要趁何時來賣呢？

2020~2022年上半年電子業、IC設計、晶圓代工公司因肺炎疫情造就的重複訂單榮景已消失，今明兩年將面臨獲利往下的修正循環，庫存破表將是關鍵；但上述分析還不包含，如果有出現金融面大問題，讓市場需求突然墜崖，如同2008年9月中旬雷曼兄弟倒閉引發的金融風暴，如果不幸這樣，事情將會更嚴重。

短線籌碼乾淨的跌深股較有反彈機會

上週台股大盤及個股股價因一支看不見的手，在美股下跌過程中逆勢拉抬台股大盤及個股股價，也是為了選舉護盤因素，得短線台股大盤及個股股價出現跌深反彈，甚至越爛的股票越上漲，造成無基之彈及投機股做表現；短線投資朋友的確會有搶短的機會，也會考驗投資人的選股能力，尤其股價反彈多了以及越接近11月26日越要有風險意識。因此，法人建議，近期投資人在搶短之際，務必要慎選股票以及做好投資風險控管，才不會搶短不成又被反咬一口。

法人表示，近期股價已大幅反彈的IP股、IC設計股、生技股、網通股及標籤股、高價及高本益比的電子股及傳產股、觀光飯店航空等解封題材股、股價亂漲的外銷股及主力色彩股，不建議再亂搶，即使星期一也會因為上週五美股反彈而出現反彈；因為近期股價大幅反彈後使得日KD值來到高點及技術面過熱，加上目前本益比仍高且股價仍然大幅超出公司本質及高估，就怕本週股價開小高就往下修正，因為主力大戶不趁美股大幅反彈來賣出，更待何時來賣呢？

法人認為，投資人需提防目前股價越高者將來越有下跌空間，例如近期高本益比的千金股及類千金股、IP股、散熱股股價大幅反彈，日KD值已經很高，唯恐接下來開始出現大幅回跌的可能性。由於之前三大法人及投資人對上述這些公司著墨深使得股價維持一段時間強勢，但最近上述個股股價開始崩跌及法人籌股太多造成籌碼凌亂，需提防股價跌深反彈幾天就再往下跌，甚至也可能股價不太反彈就直接下跌的情況；因此要搶短上述這些個股一定也要善設停損點，不然股價不太反彈甚至再往下大跌，投資人將會投機不成蝕把米，會賠很多錢的。